记者◎谢九

　　2006年底，越南在历经11年的努力之后，终于正式加入世界贸易组织(WTO)，全面融入了期待已久的国际大舞台。越南人为此在美好憧憬中大幅提高了未来几年的经济增长预期。不过好日子总是过于短暂，仅仅在经历了2007年的高速增长之后，越南经济很快在2008年上半年出现高达25%的通货膨胀率，股市和楼市被腰斩，越南盾开始大幅贬值……

　　融入全球化舞台究竟给越南带来了什么？其他一些不太明显的数据或许能让人看得更为清楚。2006年，越南的贸易逆差为12亿美元，加入WTO后，贸易逆差增长为31亿美元，今年一季度，这一数字更是迅速扩大为83亿美元。对于一个希望以廉价劳动力的比较优势参与国际分工的国家，贸易逆差以几何倍数增长，无疑埋下了很值得警惕的隐患。

　　资本短缺的国家总是乐于张开双臂来拥抱国际资本。对于世界上任何一个急于摆脱贫困、走向富裕的国家，通过大量投资来拉动经济增长几乎是不二法门，而投资的来源不外乎两个方面:一是国内储蓄，二是外国资本。对于大多数资本短缺的发展中国家，引进外资也就成了一条必经之路。越南在加入WTO之后，也如愿引进了巨额的外资，2007年，越南的外商直接投资(FDI)达到了创纪录的203亿美元，同比增长70%，这样的增长速度雄居全球之首。203亿美元对越南是一个什么样的概念？2007年，越南的GDP为713亿美元，外汇储备为210亿美元，也就是说，FDI占GDP的比重高达28.5%，占外汇储备的比重高达96.7%。中国虽然一直是吸引全球投资的热土，但是这两个比率和越南相比相形见绌，分别仅为2%和5.5%。越南吸引外商投资之巨，由此可见一斑。

　　就越南的经济容量而言，203亿美元的外商直接投资显然是一个难以承受的数字，大量外资涌入的后果必然是流动性泛滥。对于外汇储备仅有210亿美元的越南，很难将这些过剩的流动性予以有效对冲，于是，通货膨胀也就在所难免。货币学大师弗里德曼曾经说，通货膨胀归根结底是一种货币现象。这个结论虽然在现实世界中未必适用，但用来解释越南面临的通胀问题却恰到好处。在210亿美元的外商直接投资中，只有一部分资金真正投向了实体经济，其余很大部分成为热钱，投向股市和楼市等高投机场所。

　　越南虽然也意识到了通货膨胀的严重性，但是并没有给予足够的重视，在GDP和CPI之间，他们显然更乐于看到2007年创纪录的8.48%的GDP增长，而不是同样创纪录的12.63%的CPI增长。越南政府对于2008年的经济增长做了这样的规划:国内生产总值(GDP)增长8.5%?9%，物价上涨指数低于GDP增长率。现在看，越南对于通货膨胀的增长显然过于轻敌，2008年，越南的FDI继续高速增长，加之国内大米和能源涨价，导致通货膨胀，5月份的CPI高达25.2%，已经远远高于GDP的增长率。

　　唯一值得庆幸的是，越南当初在投身全球化舞台之际，至少还保留了最后一块自留地，那就是资本项目的管制，这使得越南盾不至于被国际炒家肆意攻击，以致陷入1997年的泰铢困境。虽然在远期市场上，外汇交易员们预期泰铢未来一年将贬值40%，但至少目前来看，毕竟还只是国际炒家的赌注而已。越南危机不至于演化成1997年的东南亚金融危机，最后的希望也就在其尚未开放的资本项目上。

　　在过去几年美元贬值的背景下，大量热钱从美国流出，进入新兴市场，这种裹挟热钱的资本输入，其实也意味着风险输入。

　　200多年前，大卫·李嘉图提出了比较优势理论，认为各国以比较优势参与国际分工，可以使双方的境遇变得更好。在大卫·李嘉图近乎完美的理论支持下，全球化的车轮轰轰烈烈往前驶进，所有国家都试图跻身这趟列车而不是被它抛弃。不过，全球化给每位乘客带来的其实不一定都是好处，越南作为一个加入WTO一年半之后就出现巨变的国家，为全球化的伤害提供了鲜活的证明。