□申银万国 钱启敏

本周上证综指五天当中有三天出现200点左右的宽幅震荡，虽然周五行情出现反弹回升，但并不能扭转大局，我们预计多头能量耗散后股指仍将重回弱势，继续震荡探底，但幅度也不会很大。

首先，从周五油电价格调升刺激行情反弹的动因看，基础原材料价格上涨对下游行业将会产生负面影响，经济总量有对冲、平衡的作用，即局部利好和局部利空并存，而CPI的上涨可能加大宏观调控的力度，显性、快速利好消化后隐形利空也将显现。

其次，就周五表现强劲的电力股板块而言，大量个股的一季报业绩不是亏损，就是微利，电价提升是否一举能将电力股从三流转变为一线品种，目前看可能性很小，因为目前的调价只是缓解了油电价格的严重扭曲，而并没有完全理顺这些行业的价格形成机制。

此外，从市场层面看，短线行情的宽幅震荡，加剧了投资者的谨慎情绪，市场心态并没有真正扭转或者改变。从盘口看，周五大盘冲高回落，反映了市场仍然担心是否会重蹈此前大涨后即是大跌的覆辙，市场心态继续谨慎。虽然周五成交量有所放大，但这是存量资金搬家所形成的还是由增量资金的推动所形成，还需要进一步的观察。如果是前者，那么强弱分化对总体大盘的正面影响就很有限。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 2600-2900点

下周热点 石油股

下周焦点 热点能否稳定、持续。

下跌极限空间已经到达

□银河证券 易小斌

本周大盘先抑后扬，宽幅剧烈震荡后小幅收阴，盘中一度创出了自6124点调整以来的新低2695点和收盘新低2748点。不过，成交量出现急剧放大的情况，尤其是本周三和周五，股指大幅上涨过程中成交量有非常明显的放大，显示有主力资金开始进场吸纳的迹象。

消息面上，周四晚间国家发改委宣布大幅提高燃料油价格和适度提升电力价格，刺激了相关行业，周五电力板块大面积涨停。另外，股改以来首只全流通股三一重工自愿延长锁定期两年和比目前市场价高出两倍的减持价格承诺，有效地缓解了当前市场对大小非减持的恐惧情绪，基金主力资金的及时进场也对稳定投资者信心带来了一定的作用。

大盘自6124点下跌至2695点，跌幅近60%，A股市场中甚至有11只市净率低于1的个股，还出现了大洋机电上市首日升幅仅为7.7%和第二天即跌破发行价的少见现象，这充分说明目前市场的下跌已经到了极限程度。我们认为，4月24日以来的调整时间达到了34个交易日，A股下跌极限空间已经到达，因此，只要有热点涌现并持续一段时间，大盘将有望展开较大规模的反弹。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 2800-3300点

下周热点 超跌股、事件性主题投资机会和资产注入的重组板块。

下周焦点 成交量能否放大，能否有持续热点。