编者按：正值大盘企稳回升之际，上周五晚间央行公布年内第五次加息，成为眼前市场最大的变数。并且本周一建行将公开发行新股，还有中海油服、中国神华等IPO闪电启动，调控与扩容齐头并进，能否改变大盘趋势方向，本周一大盘是否效仿前四次加息能够低开高走？
一：加息之后大盘怎么走？
长城证券：三大因素令大盘难再现低开高走
渤海投资：震荡盘升 新高可期
二：应对策略
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三：本周金股
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长城证券：三大因素令大盘难再现低开高走
加息将提高市场资金成本，同时也提高市场无风险收益水平，对资金推动型市场产生一定冲击。面对加息这一今年以来投资者已经非常熟悉的调控政策，笔者认为短期很难复制历次加息低开高走的惯例，引发市场调整的概率较大。
首先，加息将直接抬高市场资金成本，影响储蓄资金流入到股市的速度。大盘在5000点上方资金推动型特征较为明显，因此经过连续五次加息，入市资金成本逐步抬高，市场无风险收益水平也将水涨船高，股市的吸引力有所降低。如果管理层希望改变目前的实际负利率状态而采取连续加息，势必对资金供求关系产生重大影响。短期由于负利率存在仍然难以使股市资金回流储蓄，但是这种加息趋势会对投资者产生一定的心理作用。
其次，本次加息与以往不同，以往历次加息均为非对称性加息，存款利率上调幅度大于贷款利率上调幅度，因此对企业或者个人贷款成本增加相对不大。此次加息为对称性加息，因此贷款成本相对升幅加大，如果再结合五次加息的累积效应，上市公司的利息支出进一步加大，从而增加了企业财务支出。同时，连续加息也会影响企业的规模扩张，从而影响到企业的发展速度。
第三，所处点位不同。以往加息都是处在相对偏低的位置，大盘沿着上升通道运行，所以加息引发大盘低开后投资者逢低介入，形成低开高走。但目前大盘在5000点上方运行，短期技术面已经形成了头部雏形，市场自身的调整要求仍然没有消散，所以目前投资者心态较为谨慎，抄底意愿不强。
9月份大盘将不再是一个单边上涨的市场，而是继续维持高位箱形震荡走势。从多数研究机构的观点看，年内高点多数集中在5500－6000点，所以预期的上涨空间较为有限。当然，在人民币升值以及企业业绩高速增长的背景下，市场的牛市基础仍然相当牢固，大幅下跌也不现实。
从操作策略看，通过对A股公司各行业估值水平分析，发现相对市场平均估值具备折价优势的行业较前期明显减少许多。对于资产重估主线，资金流动性的变化将会引起投资者对于重估行情的担心，尽管仍有上涨的可能性，但是从安全边际角度考虑，这一主线将不是我们关注的重点。在估值提升空间有限、资金与政策面不确定性增多的背景下，近期的投资策略以防御为主，在充分考虑行业长期成长前景的基础上，重点关注估值安全边际较高的造纸、汽车、石化、高速公路与钢铁行业。（张勇）
渤海投资：震荡盘升 新高可期
加息难改宽松资金面
对此，有分析人士开始担心市场的资金面，因为进一步的加息，会使得居民储蓄资金回流银行储蓄系统。对此，笔者认为这一观点未必站得住脚，一是因为加息过后，一年期存款利率从3.60%上调至3.87%，而7月、8月的CPI数据高达5.6%、6.5%，这意味着负利率仍有扩大的趋势。而负利率现象将推动着更多的居民将资金拿出银行，这在8月份的统计数据中有所体现，称居民储蓄少增418亿元。
二是因为加息后，将进一步刺激人民币升值的趋势。因为目前人民币升值已有提速的趋势，在上周一度挑战7.51关口，而从上月22日的第四次加息来看，人民币汇率仅仅在蓄势三个交易日后就再度走高，大幅升值。本次的再度加息，也会推动着人民币汇率继续走强。更为重要的是，有分析人士认为美国经济渐趋疲软，美联储降息的概率大增，而一旦美元利息下降，将进一步提振人民币的优势，人民币升值的趋势也将更为强劲。
而人民币升值不仅仅给A股市场带来直接的做多动力，同时也会带来充裕的资金，为A股市场提供更多的资金面支撑。所以，上周五A股市场仅仅在早盘受到“周末效应”的压抑而一度疲软，但在午市后，可能是因为主流资金认为加息并不会影响到A股市场的长期趋势，大盘再度节节盘升。
加息不改市场主线投资魅力
还有分析人士认为，加息将对地产股、银行股形成一定的盈利压力，尤其是地产股面临着较大的调整压力。
但细细看来，压力其实相当有限，一是因为行业分析师在上次加息后发表的研究报告称“本次加息提高贷款利率18 个基点，对行业内上市公司2008 年净利润的综合影响为1.42 个百分点”。如果“今年内再次加息27 个基点，将减少行业2008 年净利润1.74 个百分点”，如此来看，实质影响并不明显。更何况，房地产行业由于开发周期的限制，企业存货的财务处理实际都是先进先出法。也即通常是先购买的地块先开发，后购买的地块后开发。在通胀的时代，房地产企业的利润无疑将受益于先进先出法而进一步放大，这完全可以抵销加息的压力。
二是央行虽然数次提高利率，增加了居民的按揭成本，但并不足以影响居民的实际支付能力和购房计划。因为房贷利率实行85%的优惠利率下限管理，所以居民按揭贷款利率实际增加15.3 个基点。而且公积金贷款利率目前与银行存款利率越来越接近，会有更多的居民加入到公积金贷款购房系列中，所以，对房地产的需求压力并不会特别明显。
对银行股的影响也是如此，并不会实质性改变银行股的盈利增长趋势。而银行股、地产股又是A股市场牛市的主线之一。因此加息对市场主线的影响不大，对A股市场的整体影响也不大。如果考虑到人民币升值的推动力，那么，加息的确对大盘影响力有限。
震荡盘升 新高可期
正因为如此，笔者认为大盘仍有进一步的上升空间，红色星期一依然可期，本周仍有望冲击5412.32点的历史新高。可以讲，在国庆节前，5500点仍然是可期的。
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